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会计职称中级财务管理讲座六(11)
[摘要]
（4）计算甲、乙方案的投资利润率
答案：
甲方案的年利润=90-60=30（万元）
乙方案的折旧=（120+10-8）/5=24.4（万元）
乙方案的年利润=170-80-24.4-5=60.6（万元）
甲方案的投资利润率=30/150×100％=20%
乙方案的投资利润率=60.6/（200+10）×100％=28...
（4）计算甲、乙方案的投资利润率
答案：
甲方案的年利润=90-60=30（万元）
乙方案的折旧=（120+10-8）/5=24.4（万元）
乙方案的年利润=170-80-24.4-5=60.6（万元）
甲方案的投资利润率=30/150×100％=20%
乙方案的投资利润率=60.6/（200+10）×100％=28.86%
（5）该企业所在行业的基准折现率为10%,计算甲、乙方案的净现值。
答案：
甲方案的净现值=49×3.7908+55×（1/1.6105）-150=69.90（万元）
乙方案的净现值=90×（4.8684-1.7355）+88×0.5132-80×0.8264-120
=281.961+45.1616-66.112-120=141.01（万元）
（6）计算甲、乙两方案的年等额净回收额，并比较两方案的优劣
答案：
甲方案的年等额净回收额=69.90/3.7908=18.44(万元)
乙方案的年等额净回收额=141.01/4.8684=28.96(万元)
因为乙方案的年等额净回收额大,所以乙方案优。
（7）利用方案重复法比较两方案的优劣
答案：
两方案寿命的最小公倍数为35年
甲方案调整后的净现值
=69.9+69.9×(P/F,10%,5)+69.9×(P/F,10%,10)+69.9×(P/F,10%,15)+
69.9×(P/F,10%,20)+69.9×(P/F,10%,25)+69.9×(P/F,10%,30)
=69.9+69.9×0.6209+69.9×0.3855+69.9×0.2394+69.9×0.1486+69.9×
0.0923+69.9×0.0573
=177.83（万元）
乙方案调整后的净现值
=141.01×[1+(P/F,10%,7)+(P/F,10%,14)+(P/F,10%,21)+(P/F,10%,28)]
=141.01×(1+0.5132+0.2633+0.1351+0.0693)
=279.33（万元）
因为乙方案调整后的净现值大,所以乙方案优
（8）利用最短计算期法比较两方案的优劣
答案：
最短计算期为5年,所以:
甲方案调整后的净现值=原方案净现值=69.9（万元）
乙方案调整后的净现值
=乙方案的年等额净回收额×(P/A,10%,5)
=28.96×3.7908=109.78（万元）
因为乙方案调整后的净现值大,所以乙方案优
（三）多个投资方案组合的决策
决策原则：
1.在资金总量不受限制的情况下，选择所有净现值大于或等于0的方案进行组合，可按每一项目的净现值大小来排队，确定优先考虑的项目顺序。
2.在资金总量受到限制时，则需按净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，从中选出能使NPV最大的最优组合。
参照教材263页【例6-32】设有A、B、C、D、E五个投资项目，有关原始投资额、净现值、净现值率和内部收益率数据如表5-5所示。
项目 原始投资 净现值 净现值率 内部收益率
A 300 120 0.4 18%
B 200 40 0.2 21%
C 200 100 0.5 40%
D 100 22 0.22 19%
E 100 30 0.3 35%
要求：分别就以下不相关情况作出多方案组合决策。
（1）投资总额不受限制；
（2）投资总额受到限制，分别为200、300、400、450、500.、600、700、800和900万元。
解：按各方案净现值率的大小排序，并计算累计原始投资和累计净现值数据。其结果如表6-8所示。
根据表6-8数据按投资组合决策原则作如下决策：
（１） 当投资总额不受限制或限制额大于或等于900万元时，表6-8所列的投资组合方案最优。
表6-8 单位：万元
顺序 项目 原始投资 累计原始投资 净现值 累计净现值
1 C 200 200 100 100
2 A 300 500 120 220
3 E 100 600 30 250
4 D 100 700 22 272
5 B 200 900 40 312
（2）当限定投资总额为200万元时，只能上C项目，可获100万元净现值，比另一组合E+D的净现值合计52万元多。
要求分别就以下不相关情况作出方案组合决策：
（1）投资总额不受限制；
此时选择所有净现值大于等于零的项目。
当投资总额不限限制或限额大于或等于900万元时，最佳投资组合方案为A+C+B+E+D。
（2）当投资总额的限制为450万元时，
最优组合为C+E+D，此时累计投资总额为200+100+100=400万元<450万元，但实现的净现值比所有其他组合的多。
总体的原则：
总之，在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。
[举例]：南光公司有五个投资项目，公司能够提供资金总额是350万元。有关资料如为（单位：万元）
项目 原始投资 净现值 净现值率
A项目 100 50 50%
B项目 200 110 55%
C项目 50 20 40%
D项目 150 80 53.3%
E项目 100 70 70%
解析：按照净现值率大小顺序排列
项目 原始投资 净现值 净现值率
E项目 100 70 70%
B项目 200 110 55%
D项目 150 80 53.3%
A项目 100 50 50%
C项目 50 20 40%
投资额是总额限制350万元
E+B+C，净现值合计=70+110+20=200
E+D+A，净现值合计=70+80+50=200
B+D， 净现值合计=110+80=190
B+A+C，净现值合计=110+50+20=180
所以E、B、C组合和E、D、A组合都是最优组合。
其它培训参考信息：
2007年会计硕士联考高分突破：数学分册
会计职称中级财务管理讲座七(1)
会计职称中级财务管理讲座七(2)
会计职称中级财务管理讲座七(3)
会计职称中级财务管理讲座七(4)
会计职称中级财务管理讲座七(5)
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