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2005年注册会计师考《财管》冲刺模拟试卷二(7)
[摘要]
（2）
甲产品本月生产成本=350000+1050000=1400000（元）
甲产品本月加权平均成本=（39600+1400000）/（18000+700000）=2（元/件）
产品成本明细账
第二车间：A产成品 单位：元
产成品成本还原计算表
单位：元
（2）
甲产品本月生产成本=350000+1050000=1400000（元）
甲产品本月加权平均成本=（39600+1400000）/（18000+700000）=2（元/件）
产品成本明细账
第二车间：A产成品 单位：元
产成品成本还原计算表
单位：元
解析:
五、综合题(要求列出计算步骤，每步骤运算得数精确到小数点后两位。在答题卷上解答，答在试题卷上无效。)
1、某大型企业W从事医药产品开发，现准备追加投资扩大其经营规模,所需设备购置价款为5000万元，当年投资当年完工投产无建设期，在该项目投资前每年营运资金需要量为65万元，预计在该项目投资后的第1年初及未来每年营运资金需要量为115万元（期满可以收回）, 另外，为了投资该项目需要在第1年支付300万元购入一项商标权，假设该商标权按自投产年份起按经营年限平均摊销。该项投资预计有6年的使用年限,期满残值为零。该方案投产后预计销售单价40元，单位变动成本14元，每年经营性固定付现成本100万元,年销售量为45万件，用直线法提折旧, 会计和税法规定相同。目前该企业的β值为1.5，市场风险溢价为8%,无风险利率为4%，所得税税率为40%。该企业的资本包括权益资本和债务资本两部分构成,债务资本全部为债券,为5年期债券，每张债券的面值为980元，票面年利率为10%，发行价格为980元，每年付一次息，到期还本，共发行10000张；股权市场价值为330万元。权益资本和债务资本的筹集均不考虑筹资费用。该项目将按目前的资本结构融资，预计该项目追加投资后由于风险增加，该企业要求增加5个百分点的额外风险报酬率。用净现值法对该项目进行决策。(折现率小数点保留到1%)。
答案:
（1）现金净流量：
①年折旧= （万元）
年摊销=300/6=50（万元）
②初始阶段的现金流出量为:5000+50+300=5350(万元)
前5年每年的现金流量为：
营业现金流量= EBIT×（1-所得税税率）+折旧
=(40×45-14×45-100-833-50)（1-40%）+833+50=995.2(万元)
第6年的现金流量为：
营业现金流量=995.2+50=1045.2(万元)
(2)确定折现率:
①确定W的权益资本成本
rs=4%+1.5×8%=16%
②确定债务税后资本成本
由于发行价格等于面值,故为平价发行,因此, 在不考虑筹资费的情况下
债券税后资本成本=债券税前资本成本(1-40%)=票面利率(1-40%)=10%(1-40%)=6%
③债权市场价值=债券价格=10000×980=980(万元)
④股权市场价值=330(万元)
⑤计算W的加权平均资本成本
rWACC=16%× +6%× =8.52%≈9%
⑥根据风险调整折现率法,包含风险因素的折现率为14%。
（3）计算W的净现值=995.2(P/A,14%,5)+ 1045.2(P/S,14%,6)-5350
=995.2×3.4331+1045.2×0.4556-5350
=-1457.2(万元)，故不可行。
解析:本题的主要考核点是第五章投资管理中的有关问题。解答本题的关键一是注意实体现金流量法和股权现金流量法的区别；二是加权平均资本成本市场价值权数的确定；三是风险调整折现率法的应用；四是折旧费和摊销费属于固定经营非付现成本，本题告诉每年经营性固定付现成本100万元，所以，每年经营性固定成本还应包括折旧费和摊销费。
企业实体现金流量法,即假设全权益融资情况下的现金流量,计算现金流量时不考虑利息,同时不考虑利息抵税,负债的影响反映在折现率上。
2、资料： A公司2002年度财务报表主要数据如下：
要求： （1）假设A公司在今后可以维持2002年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，并且不从外部进行股权融资，请依次回答下列问题： ①计算该公司的可持续增长率。 ②假设无风险报酬率为6%，该公司股票的β系数为2.5,市场组合的收益率为14%，该公司股票为固定成长股票，计算2002年12月31日该公司的股价低于多少时投资者可以购买？ ③计算该公司2003年的经营杠杆系数和财务杠杆系数。 （2）假设该公司2003年度计划销售增长率是40%。公司拟通过降低股利支付率或提高资产负债率或提高资产周转率或筹集股权资本来解决资金不足问题。 ①请分别计算股利支付率、资产负债率、资产周转率达到多少时可以满足销售增长所需资金。计算分析时假设除正在考察的财务比率之外其他财务比率不变，销售不受市场限制，销售净利率涵盖了负债的利息，并且公司不打算发行新的股份。 ②计算筹集多少股权资本来解决资金不足问题。假设不变的销售净利率可以涵盖负债的利息，销售不受市场限制，并且不打算改变当前的财务政策和经营效率。（3）假设该公司2003年预计的外部融资销售增长比是40%，预计的销售增长率是25%，2003年所需的外部融资额通过发行债券来解决，债券的面值为90万元，发行费用忽略不计，票面利率为10%，5年期，到期还本，每年付一次息。计算该债券的税后资本成本。
答案:
其它培训参考信息：
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