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会计职称中级财务管理讲座七(4)
[摘要]
（二）债券收益率的计算
1.票面收益率(名义收益率或息票率)
2.本期收益率(直接收益率、当前收益率)
3.持有期收益率
（1）若不考虑时间价值：
①息票债券（分期付息债券）持有期收益率：
持有期收益率
[例题]某人2004年7月1日按1050元购买甲公司2004年1月1日发行的5年期债券,面...
（二）债券收益率的计算
1.票面收益率(名义收益率或息票率)
2.本期收益率(直接收益率、当前收益率)
3.持有期收益率
（1）若不考虑时间价值：
①息票债券（分期付息债券）持有期收益率：
持有期收益率
[例题]某人2004年7月1日按1050元购买甲公司2004年1月1日发行的5年期债券,面值1000元,票面利率为4%，每年12月31日付息，到期还本的债券，2005年1月1日以1090元的价格出售,要求计算该投资人持有期投资收益率。
持有期收益率
②一次还本付息债券持有期收益率：（提前出售没有利息）
持有期收益率
[例题]某人2004年7月1日按1050元购买乙公司2004年1月1日发行的5年期债券,票面利率为4%，单利计息，到期一次还本付息，2005年1月1日以1090元的价格出售,要求计算该投资人持有期投资收益率。
持有期收益率
③贴现债券（贴水债券，预扣利息到期还本债券）持有期收益率的计算公式：
贴现债券持有收益率
[例题]某人2004年7月1日按950元购买丙公司2004年1月1日发行的5年期贴现债券,期内不计息，到期还本，2005年1月1日以980元的价格出售,要求计算该投资人持有期投资收益率。
答案：持有期收益率
（2）若考虑时间价值：求贴现率的过程： 同到期收益率的计算方法。
4.到期收益率
（1）短期债券到期收益率
（2）长期债券到期收益率：求贴现率的过程，采用逐步测试法结合内插法来计算。
三、债券的估价
1.债券价值的含义：（债券本身的内在价值）： 未来的现金流入的现值（折现的问题）
2.计算
3.决策原则：当债券价值高于购买价格，可以购买
教材[例7-6]一般情况下的债券估价
某债券面值为1000元，票面利率为10%，期限为5年，某企业要对这种债券进行投资，当前的市场利率为12%，问债券价格为多少时才能进行投资。
债券价值=100×(P/A，12%，5)+1000×(P/F，12%，5)=927.5
即这种债券的价格必须低于927.5元时，企业才能购买。
教材[例7-7] 某企业拟购买另一家企业发行的利随本清的企业债券，该债券面值为1000元，期限5年，票面利率为10%，不计复利，当前的市场利率为8%，该债券发行价格为多少时，企业才能购买？
债券价值=(1000+1000×10%×5)×(P/F，8%，5)=1020
即债券价格必须低于1020元时，企业才能购买。
教材[例7-8]某债券面值为1000元，期限为5年，以折现方式发行，期内不计利息，到期按面值偿还，当时市场利率为8%，其价格为多少时，企业才能购买。
债券价值=1000×（P/F，8%，5）=681
该债券的价格只有低于681元时，企业才能购买。
4.债券投资的特点：与股票投资相比，A、债券投资风险比较小，B、本金安全性高，C、收入稳定性强，但其A、购买力风险较大，且B、投资者没有经营管理权。
[例题1]A公司欲在市场上购买B公司曾在1999年1月1日平价发行的债券，每张面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。(计算过程中至少保留小数点后4位，计算结果取整)
要求：（1）假定2003年1月1日的市场利率下降到8%，若A在此时欲购买B债券，则债券的价格为多少时才可购买?
（2）假定2003年1月1日的B的市价为900元，此时A公司购买该债券持有到到期时的投资收益率是多少?
解析：
（1）债券价值= V=1100÷（1+8%）=1019(元)
债券价格低于1019元时，可以购买
（2）投资收益率i=[100+（1000-900）]÷900=22%
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