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2006年中级《财务管理》考试大纲:第七章2
[摘要]
4.到期收益率
（1）短期债券到期收益率
对处于最后付息周期的附息债券、贴现债券和剩余流通期限在一年以内（含一年）的到期一次还本付息债券，其到期收益率的计算公式为：
（2）长期债券到期收益率
①到期一次还本付息债券
剩余流通期限在一年以上的到期一次还本付息债券的到期收益率采取复利计算。计算公式为：
式中...
4.到期收益率
（1）短期债券到期收益率
对处于最后付息周期的附息债券、贴现债券和剩余流通期限在一年以内（含一年）的到期一次还本付息债券，其到期收益率的计算公式为：
（2）长期债券到期收益率
①到期一次还本付息债券
剩余流通期限在一年以上的到期一次还本付息债券的到期收益率采取复利计算。计算公式为：
式中，y为到期收益率；PV为债券买入价；i为债券票面年利息；n为债券偿还期限（年）；M为债券面值；t为债券的剩余流通期限（年），等于债券交割日至到期兑付日的实际天数除以365。
②按年付息债券
不处于最后付息期的固定利率附息债券的到期收益率可用下面的公式计算：
式中，y为到期收益率；PV为债券买入价；M为债券面值；t为剩余的付息年数；I为当期债券票面年利息。
三、债券的估价
（一）一般情况下的债券估价模型
一般情况下的债券估价模型是指按复利方式计算、按年付息的债券价格的估价公式。其一般计算公式为：
式中：P为债券价格；i为债券票面利息率；M为债券面值；K为市场利率或投资人要求的必要收益率；n为付息年数。
（二）一次还本付息且不计复利的债券估价模型
公式中符号含义同前式。
（三） 零票面利率的债券的估价模型
公式中的符号含义同前式。
四、债券投资的优缺点
债券投资的优点；本金安全性高；收入稳定性强；市场流动性好。
债券投资的缺点：购买力风险较大；没有经营管理权。
第三节 股票投资
一、股票投资的种类和目的
股票投资主要分为两种：普通股投资和优先股投资。相对优先股投资而言，普通股投资具有股利收入不稳定、价格波动大、投资风险高、投资收益高的特点。
企业进行股票投资的目的主要有两种：一是获利，即作为一般的证券投资，获取股利收入及股票买卖差价；二是控股，即通过购买某一企业的大量股票达到控制该企业的目的。
二、股票的收益率
（一）股票收益的来源及影响因素
股票的收益是指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间的收入，由股利和资本利得两方面组成。股票收益主要取决于股份公司的经营业绩和股票市场的价格变化，但与投资者的经验与技巧也有一定关系。
（二）股票收益率的计算
股票收益率主要有本期收益率、持有期收益率。
1.本期收益率
本期股利收益率，是指股份公司以现金派发股利与本期股票价格的比率。用下列公式表示：
本期收益率=年现金股利/本期股票价格×100%
2.持有期收益率
持有期收益率是指投资者买入股票持有一定时期后又卖出该股票，在投资者持有该股票期间的收益率。
如投资者持有股票时间不超过一年，不用考虑资金时间价值，其持有期收益率可按如下公式计算：
如投资者持有股票时间超过一年，需要考虑资金时间价值，其持有期收益率可按如下公式计算：
式中：V为股票的购买价格；F为股票的出售价格；Dt为股票投资报酬（各年获得的股利）；n为投资期限；i为股票投资收益率。
三、股票的估价
（一）短期持有股票、未来准备出售的股票估价模型
式中：V为股票内在价值；Vn为未来出售时预计的股票价格；K为投资人要求的必要资金收益率；Dt为第t期的预期股利；n为预计持有股票的期数。
（二）长期持有股票，股利稳定不变的股票估价模型
在每年股利稳定不变，投资人持有期间很长的情况下，股票的估价模型可简化为：
V=D/K
式中：V为股票内在价值；D为每年固定股利；K为投资人要求的投资收益率。
（三）长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型
设上年股利为D0 ，每年股利比上年增长率为g，则：
式中D1为第1年的预期股利。
四、股票投资的优缺点
股票投资的优点包括：投资收益较高；购买力风险低；拥有一定的经营控制权。
股票投资的缺点主要是风险大，具体表现为：求偿权居后；股票价格不稳定；股利收入不稳定。
第四节 基金投资
一、投资基金的含义
投资基金，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式，即通过发行基金股份或受益凭证等有价证券聚集众多的不确定投资者的出资，交由专业投资机构经营运作，以规避投资风险并谋取投资收益的证券投资工具。
二、投资基金的种类
（一）根据组织形态的不同，可分为契约型基金和公司型基金。
1.契约型基金
契约型基金又称为单位信托基金，是指把受益人（投资者）、管理人、托管人三者作为基金的当事人，由管理人与托管人通过签订信托契约的形式发行受益凭证而设立的一种基金。契约型基金由基金管理人负责基金的管理操作；由基金托管人作为基金资产的名义持有人，负责基金资产的保管和处置，对基金管理人的运作实行监督。
2.公司型基金
公司型基金是按照公司法以公司形态组成的，它以发行股份的方式募集资金，一般投资者购买该公司的股份即为认购基金，也就成为该公司的股东，凭其持有的基金份额依法享有投资收益。
3.契约型基金与公司型基金的比较
（1）资金的性质不同。契约型基金的资金是信托财产，公司型基金的资金为公司法人的资本。
（2）投资者的地位不同。契约型基金的投资者购买受益凭证后成为基金契约的当事人之一，即受益人；公司型基金的投资者购买基金公司的股票后成为该公司的股东，以股息或红利形式取得收益。因此，契约型基金的投资者没有管理基金资产的权利，而公司型基金的股东通过股东大会和董事会享有管理基金公司的权利。
（3）基金的运营依据不同。契约型基金依据基金契约运营基金，公司型基金依据基金公司章程运营基金。
其它培训参考信息：
2006年中级《财务管理》考试大纲:第七章1
2006年中级《财务管理》考试大纲:第六章3
2006年中级《财务管理》考试大纲:第六章4
2006年中级《财务管理》考试大纲:第六章2
2006年中级《财务管理》考试大纲:第六章1
2006年中级《财务管理》考试大纲（4）章
2006年中级《财务管理》考试大纲（3）章 5
2006年中级《财务管理》考试大纲（3）章 4
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