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2005年注会《财务管理》第四章重点内容导读(3)
[摘要]
2．C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：
（1）假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应当定为多少？
（2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少？
（3...
2．C公司在2001年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率10%，于每年12月31日付息，到期时一次还本。
要求：
（1）假定2001年1月1日金融市场上与该债券同类风险投资的利率是9%，该债券的发行价应当定为多少？
（2）假定1年后该债券的市场价格为1049.06元，该债券于2002年1月1日的到期收益率是多少？
（3）该债券发行4年后该公司被揭露出会计账目有欺诈嫌疑，这一不利消息使得该债券价格在2005年1月1日由开盘的1018.52元跌至收盘的900元。跌价后该债券的到期收益率是多少（假定能够全部按时收回本息）？
（4）假设证券评级机构对它此时的风险估计如下：如期完全偿还本息的概率是50%，完全不能偿还本息的概率是50％。当时金融市场的无风险收益率8％，风险报酬斜率为0.15，债券评级机构对违约风险的估计是可靠的，请问此时该债券的价值是多少？（2002年）
〔答案〕
（1）发行价＝100×（P／A，9％，5）＋1000×（P／S，9％，5）
＝100×3．8897＋1000×0．6499
＝1038．87（元）
（2）1049．06＝100×（P／A，i，4）＋1000×（P／S ，i，4）
令i＝8％
V＝100×（P/A，8％，4）＋1000×（P/S，8％，4）＝100×3．3121＋1000×0．7350＝331．21＋735＝1066．21（元）
令i＝9％
V＝100×（P/A，9％，4）＋1000×（P/S，9％，4）＝100×3．2397＋1000×0．7084＝323．97＋708．40＝1032．37（元）
(4)E＝1100×0.5＋0×0.5＝550（元）
3．假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“？”位置的数字（请将结果填写在答题卷第9页给定的表格中，并列出计算过程）。(2003年)
〔答案〕
〔解析〕
（1）无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝他值，可以根据其定义判断。
（2）市场组合与市场组合的相关系数、贝他值，可以根据其定义判断。
（3）利用A股票和B股票的数据解联立方程：
0.22＝无风险资产报酬率＋1.3×（市场组合报酬率－无风险资产报酬率）
0.16＝无风险资产报酬率＋0.9×（市场组合报酬率－无风险资产报酬率）
无风险资产报酬率＝0.025
市场组合报酬率＝0.175
（4）根据贝他值的计算公式求A股票的标准差
根据公式：
β=与市场组合的相关系数×（股票标准差/市场组合标准差）
1.3＝0.65×（标准差/0.1）
标准差＝0.2
（5）根据贝他值的计算公式求B股票的相关系数
0.9＝r×（0.15/0.1）
r＝0.6
（6）根据资本资产定价模型计算C股票的贝他值
0.31＝0.025＋β（0.175－0.025）
β＝1.9
（7）根据贝他值的计算公式求C股票的标准差
1.9=0.2×（标准差/0.1）
标准差＝0.95
其它培训参考信息：
2005年注会《财务管理》第四章重点内容导读(2)
2005年注会《财务管理》第四章重点内容导读(1)
2005年注会《财务管理》第三章重点内容导读(5)
2005年注会《财务管理》第三章重点内容导读(4)
2005年注会《财务管理》第三章重点内容导读(3)
2005年注会《财务管理》第三章重点内容导读(2)
2005年注会《财务管理》第三章重点内容导读(1)
2005年注会《财务管理》第二章重点内容导读(3)
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