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会计职称中级财务管理讲座六(4)
[摘要]
【例6-6】：完整工业投资项目的净现金流量计算
某工业项目需要原始投资1250万元，其中固资产投资1000万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期10年，因定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕...
【例6-6】：完整工业投资项目的净现金流量计算
某工业项目需要原始投资1250万元，其中固资产投资1000万元，开办费投资50万元，流动资金投资200万元。建设期为1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资金于完工时，即第1年末投入。该项目寿命期10年，因定资产按直线法折旧，期满有100万元净残值；开办费于投产当年一次摊销完毕。从经营期第1年起连续4年每年归还借款利息110万元；流动资金于终结点一次回收。投产后每年获净利润分别为10万元、110万元、160万元、210万元、260万元、300万元、350万元、400万元、450万元和500万元。
要求：按简化公式计算项目各年净现金流量。解析：
（1）项目计算期n=1+10=11（年）
（2）固定资产原值=1000+100=1100（万元）
（3）固定资产年折旧=（1100-100）/10=100（万元）
终结点回收额=100+200=300（万元）
（4）建设期净现金流量：
NCF0=-（1000+50）=-1050（万元）
NCF1=-200（万元）
（5）经营期净现金流量：
NCF2=10+100+50+110=270（万元）
NCF3=110+100+110=320（万元）
NCF4=160+100+110=370（万元）
NCF5=210+100+110=420（万元）
NCF6=260+100=360（万元）
NCF7=300+100=400（万元）
NCF8=350+100=450（万元）
NCF9=400+100=500（万元）
NCF10=450+100=550（万元）
终结点净现金流量：
NCF11=500+100+300=900（万元）
【举例6-1（2003年考题）】
已知：某企业为开发新产品拟投资1000万元建设一条生产线，现有甲、乙、丙三个方案可供选择。
甲方案的净现金流量为：NCF0＝－1000万元，NCF1＝0万元，NCF2－6＝250万元。
乙方案的相关资料为：在建设起点用800万元购置不需要安装的固定资产，同时垫支200万元流动资金，立即投入生产：预计投产后1~10年每年新增500万元营业收入（不含增值税），每年新增的经营成本和所得税分别为200万元和50万元；第10年回收的固定资产余值和流动资金分别为80万元和200万元。
丙方案的现金流量资料如表1所示：
表1 单位：万元
T 0 1 2 3 4 5 6~10 11 合计
原始投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
年净利润 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折旧摊销额 0 0 72 72 72 72 72 72 720
年利息 0 0 6 6 6 0 0 0 18
回收额 0 0 0 0 0 0 0 280 280
净现金流量 （A） （B）
累计净现金流量 （C）
该企业所在行业的基准折现率为8%，部分资金时间价值系数如下:
T 1 6 10 11
(F/P，8%，t) - 1.5869 2.1589 -
(P/F，8%，t) 0.9259 - - 0.4289
(A/P，8%，t) - - - 0.1401
(P/A，8%，t) 0.9259 4.6229 6.7101 -
要求：（1）指出甲方案项目计算期，并说明该方案第2至6年的净现金流量(NCF2-6)属于何种年金形式
答案：甲方案项目计算期为6年
第2至6年的净现金流量(NCF2-6)属于递延年金形式。
（2）计算乙方案项目计算期各年的净现金流量
答案：乙方案项目计算期各年的净现金流量为：
NCF0=-800-200=-1000（万元）
NCF1-9=营业收入-经营成本-所得税=500-200-50=250（万元）
NCF10=250+80+200=250+280=530（万元）
（3）根据表1的数据，写出表中用字母表示的丙方案相关净现金流量和累计净现金流量（不用列算式），并指出该方案的资金投入方式。
答案： A=254（万元）
B=1808（万元）
C=-250（万元）
该方案的资金投入方式为分次投入。
解析：
T 0 1 2 3 4 5 6~10 11 合计
原始
投资 500 500 0 0 0 0 0 0 1000
年净
利润 0 0 172 172 172 182 182 182 1790
年折旧
摊销额 0 0 72 72 72 72 72 72 720
年利
息 0 0 6 6 6 0 0 0 18
回收
额 0 0 0 0 0 0 0 280 280
净现金
流量 -500 -500 172+72+6
=250 250 250 （A）182+72=254 254 534 （B）1808
累计净现金流量 -500 -1000 -750 -500 （C）-250
（4）计算甲、丙两方案包括建设期的静态投资回收期.(本问将会在以后讲到)
（5）计算(P/F,8%,10)和(A/P,8%,10)的值（保留四位小数）。
答案： (P/F,8%,10)=1/（F/P，8%，10）=1/2.1589=0.4632
(A/P,8%,10)= 1/(P/A,8%,10)=1/6.7101=0.1490
其它培训参考信息：
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