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2005年注会《财务管理》第四章重点内容导读(1)
[摘要]
一、本章大纲：
（一）货币的时间价值
1.什么是货币的时间价值
2.货币时间价值的计算オ
(1)复利终值和现值
(2)普通年金终值和现值
(3)预付年金终值和现值
(4)递延年金
(5)永续年金
（二）债券估价
1.债券的概念
一、本章大纲：
（一）货币的时间价值
1.什么是货币的时间价值
2.货币时间价值的计算オ
(1)复利终值和现值
(2)普通年金终值和现值
(3)预付年金终值和现值
(4)递延年金
(5)永续年金
（二）债券估价
1.债券的概念
2.债券的价值
(1)债券估价的基本模型
(2)债券价值与必要报酬率
(3)债券价值与到期时间
(4)债券价值与利息支付频率
(5)流通债券的价值
3.债券的收益率
（三）股票估价
1.股票的有关概念オ
(1)什么是股票オ
(2)股票价格
(3)股利
2.股票的价值
(1)股票评价的基本模式
(2)零成长股票的价值
(3)固定成长股票的价值
(4)非固定成长股票的价值
3.股票的收益率
（四）风险和报酬
1.风险的概念
2.单项资产的风险和报酬
3.投资组合的风险和报酬
(1)证券组合的预期报酬率和标准差
(2)投资组合的风险计量
(3)两种证券组合的投资比例与有效集
(4)相关性对风险的影响
(5)多种证券组合的风险和报酬
(6)资本市场线
(7)系统风险和特殊风险
4.资本资产定价模型
(1)系统风险的度量
(2)投资组合的贝他系数
(3)证券市场线
(4)资本资产定价模型的假设
二、本章教材变化与重点：
财务估价是财务管理的核心问题，几乎涉及到每一项财务决策。本章为债券、股票估价、第五章投资项目估价及第十章企业价值评估提供理论基础和财务估价的具体方法。主要内容有：货币的时间价值、证券估价、风险和报酬。本章是重点章节，考分平均为10分。考题题型有客观题、计算分析题和与其他章节内容结合出综合题。由于本章学习难度较大，学习时首先要认真研读教材，要理解有关的概念和原理；然后要背记有关的公式和相关例题；最后在吃透教材的基础上配合做题练习，特别是本章的有关历年考题。
本章2003年教材变动最大，增加了投资组合的报酬率和标准差的计算、有效集的问题、有效集的问题、资本市场线的有关问题、贝他系数的有关计算、证券市场线等内容。2004年本章变化不大。2005年本章变化也不大，只是个别地方作了修改，另外删掉了“置信区间和置信概率”的内容。
三、历年考题：
题型/分值/年份 2001年 2002年 2003年 2004年
单项选择题 3题/3分 2题/2分 1题/1分 2题/2分
多项选择题 1题/2分 1题/2分 1题/1.5分
判断题 2题/2分 1题/1分 1题/1.5分 1题/1.5分
计算题 1题/8分 1题/12分
综合题
合计 5分 13分 16.5分 5分
一、单项选择题
1．利用标准差比较不同投资项目风险大小的前提条件是（ ）。（2004年）
A．项目所属的行业相同
B．项目的预期报酬相同
C．项目的置信区间相同
D．项目的置信概率相同
〔答案〕B
〔解析〕标准差是绝对数指标，适宜于比较预期报酬相同的方案之间的风险大小。
2．关于证券投资组合理论的以下表述中，正确的是（ ）。（2004年）
A．证券投资组合能消除大部分系统风险
B．证券投资组合的总规模越大，承担的风险越大
C．最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，所以报酬最大
D．一般情况下，随着更多的证券加入到投资组合中，整体风险降低的速度会越来越慢
〔答案〕D
〔解析〕系统风险是不可分散风险。所以选项A错误；证券投资组合的越充分，能够分散的风险越多，所以选项B不对；最小方差组合是所有组合中风险最小的组合，但其收益不是最大的，所以C不对。在投资组合中投资项目增加的初期，风险分散的效应比较明显，但增加到一定程度，风险分散的效应就会减弱。在经验数据显示，当投资组合中的资产数量达到二十个左右时，绝大多数非系统风险均已被消除，此时，如果继续增加投资项目，对分散风险已没有多大实际意义。
3．债券到期收益率计算的原理是：（ ）。(2002年)
A．到期收益率是购买债券后一直持有到期的内含报酬率
B．到期收益率是能使债券每年利息收入的现值等于债券买入价格的贴现率
C．到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和
D．到期收益率的计算要以债券每年末计算并支付利息、到期一次还本为前提
〔答案〕A
〔解析〕债券到期收益率是针对长期债券投资而言的，和固定资产投资的原理一样，债券到期收益率是指在考虑货币时间价值的前提下，债券投资实际可望达到的投资报酬率，即债券投资的内含报酬率。而内含报酬率是指净现值等于零的时候的折现率，即能使未来现金流入现值等于现金流出现值的贴现率，债券投资未来现金流入表现为利息和本金，现金流出为价格，所以，到期收益率是能使债券利息收入和本金流入的现值等于债券买入价格的贴现率;债券可以是分期付息债券，也可以是到期一次还本付息债券。长期债券投资由于其期限短，所以，不考虑货币时间价值，在此前提下，长期债券投资的收益率是指持有收益（即利息）和变现收益（即差价或称为资本利得）与投资成本的比值，即长期债券投资的到期收益率是债券利息收益率与资本利得收益率之和。
4．下列关于资本资产定价原理的说法中，错误的是（ ）。(2002年)
A．股票的预期收益率与β值线性相关
B．在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司β值较大
C．在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司β值较大
D．若投资组合的β值等于1，表明该组合没有市场风险
〔答案〕D
〔解析〕由资本资产定价模式可知，股票的预期收益率与β值线性相关;在其他条件相同时，经营杠杆较大的公司其经营风险较大，总风险也较大;在其他条件相同时，财务杠杆较高的公司其财务风险较大，总风险也较大。β值反映市场总风险的，所以，经营杠杆和财务杠杆的大小与β值同向变化。若投资组合的β值等于1，表明该投资组合的市场风险与整个市场的平均风险程度相同，但并不表明该组合没有市场风险。因此，D选项错误。
其它培训参考信息：
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