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三九重组迷雾 是成功范例还是惨痛教训?
[摘要]
而三九药业所出售的61％的股权，将用于海外上市融资，按双方的估算，至少可以融到5亿至8亿元的资金。在此框架下，三九集团还设计了许多颇有新意的还款方案。据知情人士透露，这些方案已经获得有关方面的首肯，力宝的团队甚至开始进驻三九集团，开始重组工作。其间赵新先在接受媒体采访时亦是信心十足：引进力宝为战略投资者，可以把三九的产业优势和力宝的资本优势结合起来。
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而三九药业所出售的61％的股权，将用于海外上市融资，按双方的估算，至少可以融到5亿至8亿元的资金。在此框架下，三九集团还设计了许多颇有新意的还款方案。据知情人士透露，这些方案已经获得有关方面的首肯，力宝的团队甚至开始进驻三九集团，开始重组工作。其间赵新先在接受媒体采访时亦是信心十足：引进力宝为战略投资者，可以把三九的产业优势和力宝的资本优势结合起来。
“多年积累的沉疴不可能毕其功于一役。”一位接近三九集团高层的人士周三在电话中说，集团高层急于引进力宝集团，并非单纯是为了归还上市公司欠款，更重要的是在通过引进力宝集团，来改变三九集团的现行管理体制。
重组方案仍在继续，但却已经事是人非。不管重组成功与否，包括股权在内，三九已经不再与赵新先有任何关系了。
赵离去的四天之后，5月20日，三九医药发布公告，明确了集团今后一段时间的动向：集中资源发展主业医药产业，对非主业分期分批进行改制、分离和转让三九药业股权。公告称集团正在与多家潜在战略投资者进行接触，其中包括力宝。
尽管措辞变化细微，但敏感的市场人士还是捕捉到了其中关键的信息——力宝并非是新三九惟一的选择。
过度兼并和多元化经营使得三九集团规模急剧膨胀，并使之陷入困境
体制之困
就像张瑞敏之于海尔、王石之于万科（B20000）（B20000） 、倪润峰之于长虹一样，赵新先是三九集团富有传奇色彩的“教父”。随着5月16日下午，国资委副主任正式宣布赵新先离职退休的决定，一手创办三九集团的63岁的赵新先“光荣退休”了。
赵新先原是广州第一军医大学的教授兼药局主任。1985年，赵新先带着自己参与研制的“三九胃泰”等三个科研成果和500万元贷款创建了南方制药厂。1987年正式投产后，当年完成产值18亿元，被总后勤部授予军队模范企业。1991年，总后出资1亿元现金从广州第一军医大学手中收购了南方制药厂。1992年10月26日，三九企业集团在南方制药厂的基础上成立，注册资本金为1.6亿元，由赵新先任总经理及药厂厂长。
其后，赵新先成功地利用了当时许多特殊的政策，如1992年和1993年间，在国有企业还不能让外资控股的情况下，三九与泰国正大集团和美国花旗集团合资，组建深圳正大三九药业有限公司——三九药业的前身，外方控股61％。这样的出身，使三九选择了一个特殊的管理机制。被冠以“三九机制”的内容，有1∶18倍的收入差距、放权及法定代表人说了算。凭借政策优势，三九集团的规模得到了迅速地发展。自1998年以来，在国家经贸委公布的年度全国制药工业100强三项经济指标排序中，三九企业集团的销售收入、利润、利税三项指标，均列第一位。集团多次荣获“中国制药之王”称号，成为中国最大制药企业，被认为是国企的一面旗帜。
正如一枚硬币的两面一样，在享受了许多政策红包之后，已成气候的三九集团不得不承担起许多原本不属于企业的责任，在有关方面的要求下，三九集团接受了一系列企业，如贸易公司、被服厂、宾馆酒店后，三九开始了被动式的多元扩张。以至于现在走在深圳的大街上，放眼望去，满大街除了三九集团的各种药品广告外，冠以三九之名的还有酒店、旅游、餐馆、贸易、地产、高尔夫等。过度兼并和多元化经营使得三九集团规模急剧膨胀，几年内，二级、三级企业扩展到几百家，产业扩大到十几个，有些产业与主业没有一点联系，既不能与主业发展有效衔接，还分散了注意力。而三九集团后来陷入困境，批评者指责最多的是，盲目扩张、走多元化道路。但是，这并非赵新先的本意，至少不是主动的选择。
更重要的是，这种机制在三九集团兼并了大量的企业后，其管理方式变成了挂靠的性质。“三九对下属企业的要求是：交钱、听话、不惹事。”一名三九集团的高层说，在市场形势发生变化后，赵新先没能很快改变这种机制。
长期以来，赵新先在三九集团身兼四职——党委书记、总裁、董事长、监事会主席，一言堂的决策机制并没有随着企业规模的迅速扩大而得到改变。尽管这种方式曾在企业发展初期起到了至关重要的作用，但随着市场形势的发展，一人决策不仅加大了企业的经营风险，也让三九集团形成了高度服从的企业文化。这一切都与现在企业管理理念背道而驰。赵新先本人也数度在公开场合表示，三九的体制有问题。为了解决这个问题，赵新先亦是绞尽脑汁，如通过产权改革来促进体制改革，赵新先就想了不少法子，比如管理层收购，比如集团整体上市，但没有一个能付诸实践。
可以说，赵新先与三九的困境从创建开始就已注定。
平稳过渡
5月19日是孙晓民赴深圳执三九帅印的第四天。当天，这位三九的“新人”听取了集团各位中层干部的汇报。而在头一天，他到集团各部门巡视了一趟，与赵新先的老部下们见了个面。一切有条不紊。
一位分析师说，对国资委任命孙晓民接替赵新先职务一事，不应仅仅看做是一般的人事变动，与不久前同样发生在深圳的南方证券事件一样，这是政府对问题企业的接管。
孙晓民，两个月后满50岁，有着“高级国际商务师”的头衔和深厚的法律专业背景，以及丰富的国际视野，32岁时进入中国技术进出口总公司通用技术集团前身工作，历任法律部副总经理、总经理。1998年11月任通用技术集团法律总顾问。2000年9月，孙担任集团副总经理。
纵观通用技术在医药领域所开展的业务，其业务特点与“三九”的主业有诸多相似之处。因此，孙晓民在日后对“三九”的管理可谓轻车熟路。惟一不同的是，通用医药没有庞大、复杂的辅业。
据了解，孙晓民这次是只身到深圳赴任履新。“没有带人来，也没有对目前的人事做出调整。”而外界猜测，至少在较长一段时间，孙不会对当前的人事做大的改变。
有观察人士认为，孙这次受命接管“三九”，与此前中央接管南方证券类似，其首先要做的事情就是查实“三九”的家底；第二步，孙紧接着要思考包括银行债务在内的复杂而棘手的债务问题，并向管理层拿出具体方案；接下来，孙要考虑公司的治理并制定明确的产业发展方向。到这个时候，孙有可能会对“三九”做人事上的调整。完成这一系列使命之后，孙算是向管理层有了交代。
分析人士指出，“三九”当前最首要的问题是解决资金短缺的问题，以平息银行的逼债风波。该人士说，孙下一步可能一边出售集团的一些资产，一边缩短产业链，削减辅业。
一直关注“三九”发展的蔚深证券分析师刘国宏认为，孙还可能继续推动“三九”的一些项目上市融资，“三九在资本市场的运作是非常成功的，上市公司的并购可以称得上典范。孙可能会延续赵新先的这条路线。”据悉，此前雅安“三九”一直在筹备去香港发行红筹股。
分析者预测，在解决资金压力方面，孙除了上述措施之外，不排除向管理层申请豁免一些银行债务。
有关重组专家表示，赵新先去职之后，“三九”除了资金压力的问题，其余的问题都应该不难解决。“三九”主业的产业基础都非常好，上市公司的质地也很好。一些辅业——如文化产业——尽管没有赚钱，但已经有了很好的根底。
“三九还不是一个年老体衰的老人，只是一个缺乏周转资金、饿坏了的壮汉。”一长期观察三九的市场人士如是评价。
国企重组
值得关注的是，就在三九集团重组的同时，国资委副主任邵宁亦在公开场合表示，下阶段国有企业改革的重点是国有大企业的改革。他说，与国际跨国公司相比，中国的大企业无论在管理、营销、技术开发、产品创新方面竞争力的差距仍十分明显。目前中国的大企业绝大部分是国有企业，公司治理结构不完善、内部机制转换不到位仍是尚未解决的问题。要发展中国的大企业，并使这些企业能够有效地“走出去”，仍要从改革中寻求答案。
国研中心一位专家亦表示，目前国企改革已经进入到国资板块、市场互动、集团内部三个层面同时推进的阶段，因此这种交错式的重组需要大力推进，如果企业自身反应过于迟缓，企业本身将难以支撑，企业的资金环境都已经到了极限，再不通过重组改革的话，就难以维持；而且市场的竞争也迫使国企重组必须加大力度，随着国内市场的国际化，国外企业的纷纷进入，市场的竞争在明年还会加剧。
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