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2005年注册会计师考《财管》冲刺模拟试卷一(4)
[摘要]
四、计算题(要求列示计算步骤，每步计算精确到小数点后两位。)
1、大宇公司股票的历史收益率数据：
年度 股票(%) 市场指数(%)
1 -14 -26.5
2 23 ...
四、计算题(要求列示计算步骤，每步计算精确到小数点后两位。)
1、大宇公司股票的历史收益率数据：
年度 股票(%) 市场指数(%)
1 -14 -26.5
2 23 37.2
3 17.5 23.8
4 2.0 -7.2
5 8.1 6.6
6 19.4 20.5
7 18.2 30.6
要求：（1）运用回归分析法，计算大宇股票的β系数；（2）计算大宇股票和市场收益率的平均值，并计算它们各自收益率的标准差；（3）设大宇股票的收益率均值为投资大宇股票的必要报酬率，求无风险收益率；（4）假设智冠公司股票的β系数是大宇股票的两倍，智冠公司目前的每股股利为1.2元/股，两年的预期增长率为30％，再后两年预期增长率为25％，将来转为正常增长，增长率为10％，计算智冠公司股票投资的价值；（5）如果智冠公司股票目前股票的市价为90.1万元，如果按目前的市价购买期望的收益率是多少？
答案:
（1）
（2）β＝（nΣXY－ΣX×ΣY）÷〔nΣx2－（Σx）2〕
＝（7×26.37％－85％×74.2％）÷（7×41.05％－85％×85％）＝0.565
（3）Ky＝RF＋0.565×（12.14％－Rf）＝10.6％
所以Rf＝8.6％
（4）K＝8.6％＋0.565×2×（12.14％－8.6％）＝12.6％
PV＝1.56（P/S，12.6％，1）＋2.028（P/S，12.6％，2）＋2.535（P/S，12.6％，3）＋3.169（P/S，12.6％，4）＋3.486÷（12.6％－10％）×（P/S，12.6％，4）
＝90.1（元/股）
（5）如果按目前的市价90.1元购买大宇股票，期望的收益率是12.6％。
解析:
2、M公司是一家需要大量资产、净现值为正值的公司，其每股净资产为5元/股，权益净利率为15％，股票价格为28元。假设在该公司所处行业的上市公司中，股利支付率、增长率和风险与M公司类似的有6家，它们的市净率以及权益净利率如下表所示。
要求：（1）确定修正的平均市净率；（2）利用修正平均市净率法确定M公司的股票价值；（3）请问M公司的股价被市场高估了还是低估了？
答案:
本题的主要考核点是企业价值评估的修正市净率模型。
（1）确定修正的平均市净率
（2）利用修正比率法确定M公司的股票价值
M公司的股票价值＝平均修正市净率×目标企业权益净利率×100×目标企业每股净资产
＝0.42×15％×100×5＝31.5（元）
由于M公司的股票价值为31.5元，大于其股票价格28元，所以，M公司的股价被市场低估了。
解析:
其它培训参考信息：
2005年注册会计师考《财管》冲刺模拟试卷一(3)
2005年注册会计师考《财管》冲刺模拟试卷一(2)
2005年注册会计师考《财管》冲刺模拟试卷一(1)
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