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会计职称中级财务管理讲座三(3)
[摘要]
3.优先股的权利
（1）优先分配股利权
（2）优先分配剩余资产权
（3）部分管理权
优先股股东只具有部分管理权，也就是其管理权受限制。
4.优先股筹资的优缺点
优点：
（1）没有固定到期日，不用偿还本金；
（2）股利支付既固定，又具有一定的弹性；
负债利息固定，而且必须偿还；对于非累积优先股，其股利虽然固定，...
3.优先股的权利
（1）优先分配股利权
（2）优先分配剩余资产权
（3）部分管理权
优先股股东只具有部分管理权，也就是其管理权受限制。
4.优先股筹资的优缺点
优点：
（1）没有固定到期日，不用偿还本金；
（2）股利支付既固定，又具有一定的弹性；
负债利息固定，而且必须偿还；对于非累积优先股，其股利虽然固定，但是在当年可供分配的利润不足以分配股利时，可以不发放股利。普通股股利完全具有弹性。
（3）有利于增强公司信誉。
缺点：
（1）筹资成本高；
（2）筹资限制多；
（3）财务负担重。
例题：相对于普通股股东而言优先股股东可以优先行使的权利有（ ）。
A.优先认股权
B.优先管理权
C.优先分配股利
D.优先分配剩余财产
答案：CD
三、发行认股权证
（一）认股权证的含义与特点
认股权证是由股份公司发行的，能够按特定的价格，在特定的时间内购买一定数量该公司股票的选择权凭证。
认股权证的特点：
（1）认股权证作为一种特殊的筹资手段，对于公司发行新债券或优先股股票具有促销作用。
（2）持有人在认股之前，既不拥有债权也不拥有股权，只拥有股票认购权。
（3）用认股权证购买普通股票，其价格一般低于市价。
（二）认股权证的种类
1.按允许购买的期限长短，分为长期认股权证与短期认股权证。
2.按认股权证的发行方式不同，分为单独发行认股权证与附带发行认股权证。
（三）认股权证的基本要素
（1）认购数量；
（2）认购价格；
（3）认购期限；
（4）赎回条款。
（四）认股权证的价值
认股权证有理论价值与实际价值之分。其理论价值可用下式计算：
1.理论价值计算公式
认股权证理论价值=（普通股市场价格-普通股认购价格）×认股权证换股比率
参考教材P95 例3-4
2.影响认股权证理论价值的主要因素有：
（1）换股比率；（同向）
（2）普通股市价；（同向）
（3）执行价格；（反向）
（4）剩余有效期间；（同向）
例题：认股权证剩余有效期间越长，则表明风险越大，所以认股权证的理论价值越小。
答案：×
3.认股权证的实际价值
实际价值是认股权证在证券市场上的市场价格或售价。
认股权证的实际价值大于理论价值的部分称为超理论价值的溢价。
（五）认股权证的作用
1.为公司筹集额外现金。
2.促进其他筹资方式的运用。
第三节 负债资金的筹集
一、银行借款
（一）与借款有关的信用条件
1.信贷额度
信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。
一般讲，企业在批准的信贷限额内，可随时使用银行借款。但是，银行并不承担必须提供全部信贷限额的法律责任。当企业出现财务状况恶化的状况时可以拒绝继续提供贷款。
2.周转信贷协定
周转信贷协定是银行具有法律义务地承诺提供不超过某一最高限额的贷款协定。在协定的有效期内，只要企业的借款总额未超过最高限额，银行必须满足企业任何时候提出的借款要求。企业享用周转信贷协定，通常要对贷款限额的未使用部分付给银行一笔承诺费。
参照教材P99例3-5
例题：某企业取得银行为期一年的周转信贷额100万元，借款企业年度内使用了60万元，平均使用期只有6个月，借款利率为12%，年承诺费率为0.5%，要求计算年终借款企业需要支付的利息和承诺费总计是多少。
需支付的利息：60×12%×6÷12 =3.6（万元）
需支付的承诺费=（100-60）×0.5%+60×0.5%×6/12=0.35（万元）
总计支付额=3.95（万元）
3.补偿性余额
补偿性余额是银行要求借款人在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比（一般为10%至20%）计算的最低存款余额。
请参考教材P100例3-6
4.借款抵押
银行向财务风险较大的企业或对其信誉不甚把握的企业发放贷款，有时需要有抵押品担保，以减少自己蒙受损失的风险。
抵押贷款的利率要高于非抵押贷款的利率，原因在于银行将抵押贷款视为风险贷款，借款企业的信誉不是很好，所以需要收取较高的利息；而银行一般愿意为信誉较好的企业提供贷款，且利率相对会较低。
5.偿还条件
贷款的偿还有到期一次偿还和在贷款期内定期（每月、季）等额偿还两种方式。
一般来说企业不希望采用分期等额偿还方式借款，而是愿意在贷款到期日一次偿还，因为分期偿还会加大贷款的实际利率。但是银行不希望采用到期一次偿还方式，因为到期一次偿还借款本金会增加企业的财务负担，加大企业拒付风险，同时会降低借款的实际利率。
6.以实际交易为贷款条件
（二）借款利息的支付方式
1.利随本清法（又称收款法）
是指借款到期时向银行支付利息的方法。采用这种方法。借款的名义利率等于实际利率。
2.贴现法
是指银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分，而到期时借款企业再偿还全部本金的计息方法。
请参考教材P102例3-7
这种方法是在借款时即把利息扣除，这将导致实际利率高于名义利率。
实际利率=本金×名义利率÷实际借款额
=本金×名义利率÷（本金-利息）
=名义利率÷（1-名义利率）
（三）银行借款的优缺点
优点：
1.筹资速度比较快；
2.筹资成本低；
3.借款弹性好。
缺点：
1.财务风险大；
2.借款限制条款多；
3.筹资数额有限；
二、发行公司债券
（一）种类
1.按照是否存在抵押担保分：信用债券、抵押债券、担保债券
信用债券：企业发行信用债券往往具有较多的限制条件。
抵押债券：可以是不动产抵押，可以是动产抵押，也可以是证券抵押。
担保债券：由一定的保证人作担保而发行的债券。
保证人的条件：
（1）保证人首先必须是符合《担保法》的企业法人；
（2）净资产不低于被保证人拟发行债券的本息；
（3）近三年连续盈利，且有较好的业绩前景；
（4）不涉及改组、解散等事宜或重大诉讼案件；
（5）中国人民银行规定的其他条件。
2按照是否记名分：记名债券和无记名债券
记名债券在转让时，持有人需要在债券上背书和在公司债权人名册上更换债权人姓名（名称）。
3其他分类P106
（二）债券发行价格的确定
1.影响债券发行价格的因素：
（1）面值：揭示到期还本额；
（2）票面利率及付息方式：揭示将来支付利息的依据，利息=面值×票面利率
（3）期限：即偿还期限
（4）市场利率
2.债券发行价格的计算
发行价格的确定其实就是一个求现值的过程，等于各期利息的现值和到期还本的现值之和，折现率以发行时的市场利率为标准。
例：A公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则A公司债券的发行价格为多少；
答案：
A公司债券的发行价格=1000×8%×（P/A，10%，3）+1000×（P/F，10%，3）
B公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，每半年付息一次，到期还本，若发行时债券市场利率为10%，则B公司债券的发行价格为多少；
B公司债券的发行价格=1000×4%×（P/A，5%，6）+1000×（P/F，5%，6）
C公司发行债券，债券面值为1000元，3年期，票面利率为8%，单利计息，到期一次还本付息，若发行时债券市场利率为10%，则C公司债券的发行价格为多少
C公司债券的发行价格=（1000×8%×3+1000）×（P/F，10%，3）
（四）债券筹资优缺点
1.优点
（1）资金成本较低；（2）保证控制权；（3）可利用财务杠杆作用
2.缺点
（1）筹资风险高；（2）限制条件多；（3）筹资数额有限
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